2026年初棉市呈现明显分化格局，郑棉期货主力合约强势上行与现货交投冷清形成鲜明对比。据疆内轧花厂及棉花贸易企业反馈，近一周多以来郑棉CF2605合约连续突破关键关口，成功站上14700元/吨整数位，带动疆内外仓储库皮棉基差普遍持稳，现货一口价同步上调。但受下游纺织企业限产减产、补库意愿延后影响，12月25日以来棉花现货市场询价、交投持续偏冷，陷入“价涨量稀”的僵持状态。
期货盘面的强势表现显著提振市场看涨情绪。从石河子、奎屯、阿克苏等核心产棉区轧花厂调研情况来看，在郑棉主力合约先后突破14280元/吨、14500元/吨关键阻力位后，市场看多氛围持续升温。原本市场预期的高等级高升水资源逢高套保、中低指标资源抓紧出货的操作并未如期增多，轧花厂“赌上涨、博利润最大化”的情绪较为突出。这一现象背后，是2025/26年度棉花销售进度较快带来的现金流充裕支撑，让轧花厂具备较强的挺价底气。
与轧花厂的积极心态形成反差的是下游纺织端的谨慎态度。进入12月下旬后，内地中小棉纺厂限产、减产比例持续攀升，即便部分规模以上纺织厂通过大型棉企商品棉竞买专场完成“一口价”补库，但整体补库需求已集中释放。当前纺织企业普遍面临即期利润挤压压力，中低支纱亏损面不断扩大，棉纱线累库率持续走高，在淡季氛围下，多数纺企将春节前补库计划推迟至1月下旬至2月上旬，进一步加剧了现货市场的交投低迷。
从最新基差数据来看，1月1-4日国内主要仓储库皮棉基差保持坚挺态势。其中，河南、山东、江苏等内地监管及交割库中，北疆41级（或无主体品级，31/41级）“双29”（含单30，含仓单）皮棉基差集中在1420-1630元/吨（含兵团棉，对标郑棉CF2605）；31级“双30”（含单31）高等级资源基差更高，达到1610-1850元/吨；南疆三大棉区31级“双29/双30”（含单31）机采棉在内地库的基差则介于1560-1740元/吨之间。
值得注意的是，当前北疆、南疆皮棉基差已基本持平，但品质价差呈现扩大趋势。高等级高指标资源与41级及以下（或无主体品级）资源的价差较11月、12月有所拓宽，反映出市场对优质棉花资源的偏好度提升。市场分析指出，短期内棉市将维持期货强、现货弱的格局，郑棉CF2605合约的上行节奏与下游补库进度将成为影响市场走向的关键变量，而2026年新疆棉花种植面积调整预期等中长期因素，也将持续影响棉价走势。
