2026年春节假期落幕，国内棉花市场迎来“开门红”强势开局。2月24日，春节后开工首日，郑州商品交易所棉花主力合约表现亮眼，大幅高开高走，全天震荡上行，最终收盘价报15285元/吨，日内涨幅达3.8%，成交量同步放大至47.95万手，持仓量增至75.94万手，用强劲走势开启新年市场序幕。业内人士分析，此次郑棉节后强势上行，主要得益于春节期间美棉价格走强带来的情绪传导，叠加宏观政策边际改善与全球棉花产业基本面利多的双重共振，短期市场信心得到显著提振，但后续仍需关注内外价差压制及终端需求落地情况。
美棉强势传导 奠定情绪基础
回顾春节假期期间的全球棉花市场，美棉价格的持续走强为国内郑棉奠定了良好的情绪基础。假期内，国际棉花期货市场表现活跃，美棉主力合约稳步攀升，累计涨幅显著，带动全球棉花市场风险偏好回升。作为全球棉花贸易的核心定价参考之一，美棉的强势表现直接传导至国内市场，叠加国内市场节后补库需求预期升温，推动郑棉开工首日迎来大幅上涨，打破了节前震荡整理的格局，实现新年“开门红”。
宏观驱动：关税政策边际改善 利好出口预期
宏观层面，美国对华关税政策的边际改善，成为驱动郑棉上行的重要利好因素。近期，美国原“对等关税”被裁定无效后，特朗普政府重新发布加征10%关税的行政令，并于2月22日宣布将该关税上调至15%，于2月24日正式生效。从实际税负来看，旧关税取消与新关税落地形成“一减一增”的格局，经测算，美国对华综合关税水平较此前有所下降，这一变化对中国纺织服装出口形成边际利好。
商务部新闻发言人就美方近期关税调整举措作出回应，称中方正密切关注并全面评估美方相关举措，后续将视情适时调整反制措施，同时敦促美方取消并不再加征有关单边关税，维护中美经贸关系健康稳定发展。纺织服装出口作为中国棉花需求的重要支撑，关税政策的边际宽松有望提振棉花远期需求预期，进而带动国内棉价上行。此外，国家发改委此前发布通知，明确2026年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额，配额不限定贸易方式，由企业自行确定，这一政策也为国内棉花市场供需平衡提供了保障，进一步稳定了市场预期。
基本面支撑：USDA报告利多 供需格局收紧
产业基本面层面，USDA（美国农业部）2026农业展望论坛发布的报告给出明确利多信号，全球棉花供需格局正转向收紧，为棉价中枢上移提供了坚实支撑。报告显示，2026/27年度全球棉花预计产量为2526万吨，同比下降3.2%，其中中国、巴西、美国三大主产国产量均出现不同程度下修，成为全球产量下降的主要驱动力。与之形成对比的是，全球棉花消费同比增长1.2%，呈现“产减需增”的良性格局，这一格局将进一步扩大全球棉花供需缺口。
从关键国别数据来看，中国作为全球最大的棉花消费国和生产国之一，2026/27年度棉花产量预计为697万吨，同比下降8.6%；消费预计为856万吨，同比增长0.8%；期末库存预计为784万吨，同比去化1.0%。值得注意的是，2025年新疆棉花总产量首次突破600万吨，占全国比重达到92.8%，播种面积稳步增加且单产实现增长，为国内棉花供应提供了重要支撑，但整体产量仍呈下降趋势，进一步凸显了国内棉花供需的结构性矛盾。
美国方面，2026/27年度棉花产量预计为296万吨，同比下降2.3%，消费基本与上年持平，期末库存预计为91万吨，同比去化4.5%，库存去化态势明显，也对全球棉价形成支撑。此外，当前国内棉花基差坚挺，反映出供需结构性矛盾，尤其是高等级棉花紧缺，叠加关税加征迫使部分企业转用国内棉花，使得国内棉花库存持续去化，基本面边际持续好转。
内外价差压制 下游传导待验证
尽管当前郑棉迎来强势开局，多重利好因素共振支撑市场，但行业内仍需警惕潜在风险。当前内外差价的压制始终是横在棉花涨势上方的无形压力，截至开工首日，郑棉涨幅已超过春节期间美棉涨幅，后续上方上涨空间受到一定限制。
后市预判：短期偏强震荡 聚焦旺季订单
对于后市走势，业内专家普遍认为，短期国内棉花市场预计将维持偏强震荡运行态势，但冲高后波动可能加剧。后续需密切关注“金三银四”传统消费旺季的订单落地情况，这是决定棉价能否持续上行的关键因素。据卓创资讯相关数据显示，受传统旺季即将到来影响，近期国内棉纺企业棉纱订单排单已至4月中下旬，部分企业订单排单延长至5月份，家纺订单甚至排至6月份左右，纺织企业正快速组织生产排单发货，为棉花需求提供了一定支撑。
棉价或以区间震荡为主，而国内市场需重点跟踪3月订单与企业开工数据，若订单能够持续放量，将进一步支撑棉价上行；若订单不及预期，可能导致棉价出现回调。此外，需关注全球新年度棉花增产预期带来的长期压力，有业内人士预测，包括中国、巴西、澳洲等主要产地在内，全球新年度棉花将大幅增产，随着10月新花上市，棉花基差有望回归，棉价或面临承压。
多重利好注入信心 关注需求核心变量
总体来看，春节开工首日郑棉的强势表现，为2026年国内棉花市场开了个好头，宏观与产业双重利好共振为市场注入信心。但当前市场仍面临内外价差压制、下游传导不畅等问题，短期偏强震荡、波动加剧将成为市场主基调。对于棉纺企业、贸易商等市场主体而言，需密切关注政策变化、供需数据及终端订单情况，合理控制风险，把握市场节奏，应对后续市场波动。未来，随着“金三银四”旺季的深入推进，终端需求的复苏情况将成为决定棉花市场走势的核心变量，值得全行业持续关注。
